《金证研》朔方老本中心含章*DL/作家廉贞映蔚/风控匿名 文爱 app

在2025年1月17日泄露的2024年度事迹预报中，东阿阿胶股份有限公司（以下简称“东阿阿胶”）称，其瞻望2024年归母净利润盈利超11亿元，比上年同时高潮30%–39%。且2025年，东阿阿胶将握续作念强作念优作念大阿胶主业，精确拓深基石业务，统筹拓展后劲产物，遵守栽植外延品种。

此外，2024年，东阿阿胶还称围绕药食同源类产物开拓鹿产业。而回溯历史，为鼓舞非阿胶类柔润保健业务的拓展，东阿阿胶置入一家鹿产物初加工及销售企业，以此为平台研发干系鹿茸产物。到了2021年，该子公司被东阿阿胶置出，且东阿阿胶将对该子公司干系的超三千万元其他应收款全额计提坏账准备。而置入子公司发展鹿产物的不啻一家，2019年，东阿阿胶再次入股一家从事鹿茸产物业务的企业。2021年，东阿阿胶罢手该企业鹿类药品的加工业务并对干系固定财富计提减值准备。2023，东阿阿胶一项鹿产物深加工工程经过为50%，且晓喻隔断。除此以外，2024年1月，东阿阿胶子公司曾因违抗告白法被罚金11万元，同庚另外一家子公司在消防检讨被存在问题已责令改正。

一、为拓展非阿胶类业务置入子公司蓄意鹿茸业务或多年未果，干系产物在建工程未完工即隔断

对于聚焦大阿胶主业的东阿阿胶而言，其多年来也在拓展产物品类。

其中，2014年，东阿阿胶为鼓舞非阿胶类柔润保健业务的拓展，通过收购想法控股权置入一家鹿产物初加工及销售企业，以此为平台研发干系鹿茸产物。但2021年，东阿阿胶将该控股子公司置出，且干系超三千万元其他应收款全额计提坏账准备。此外，2019年，东阿阿胶再次入股并戒指一家从事鹿茸干系的企业，此后该企业因利润水平较低等原因对固定财富减值超千万元。

1.1为鼓舞非阿胶类柔润保健业务的拓展，2014年入股并握有西丰吉园51%股份以研发干系鹿茸产物

据东阿阿胶签署日为2014年10月21日的《山东东阿阿胶股份有限公司对于投资鹿茸款式的公告》，彼时东阿阿胶称，公司将围绕“补血、柔润、保健”三个范畴，由补血阛阓向柔润、保健和大健康阛阓拓展，由阿胶主业向非阿胶类柔润保健范畴拓展。

2014年6月底，东阿阿胶以自有资金投资255万元控股西丰县吉园鹿产物加工有限公司（以下简称“西丰吉园”）51%股份。西丰吉园主营业务为东说念主参、鹿茸、鹿副产物初加工、销售等。彼时，东阿阿胶、张伟分别以自有资金向西丰吉园投资255万元、245万元，分别握股51%、49%。

竣事2014年10月21日，西丰吉园已负责运交运营，东阿阿胶将以此为平台掌控鹿茸和鹿角等原料资源，研发干系鹿茸产物，鼓舞非阿胶类柔润保健业务的拓展。

关联词，时隔七年后，东阿阿胶将西丰吉园置出。

1.22021年将西丰吉园置出，且将干系的超三千万元其他应收款全额计提坏账准备

据东阿阿胶2021年报，2021年1月29日，东阿阿胶以741.22万元出售其所握有西丰吉园的51%股权，2021年3月26日完成工商登记变更，搞定日为2021年3月26日。自2021年3月26日起，东阿阿胶不再将西丰吉园纳入合并范围。且财务信息涌现，东阿阿胶对西丰吉园的搞订价钱为741.22万元，搞定收益为445.37万元。

同庚，东阿阿胶对西丰吉元的其他应收款计提坏账准备。

据东阿阿胶2021年报，竣事2021年末，东阿阿胶其他应收款第五名对象为西丰吉园，年末余额为3，564.63万元，账龄为3年以上，坏账计提3，564.63万元。

据东阿阿胶签署日为2022年5月11日的《东阿阿胶股份有限公司对于对深圳证券生意所年报问询函回函的公告》（以下简称“年报问询函回函”），西丰吉园业务包括鹿茸的入口加工及销售，因入口政策等原因，入口鹿茸无法通过海关入口到国内，资金占压较大，此笔来去款项账龄为3年以上西丰吉园于2021年以前为东阿阿胶子公司，2021年东阿阿胶对西丰吉园股权一起进行转让，不再纳入合并范围，因此按100%计提坏账准备。

两年后，东阿阿胶再次入股并戒指一家从事鹿茸产物业务的企业。

1.32019年收购从事鹿茸产物业务的铁岭春天51%股权，且铁岭春天从事鹿茸产物加工及销售

据东阿阿胶2019年报，2019年5月23日，东阿阿胶以393.81万元获得了铁岭春天药业有限公司（现改名为“华润东阿阿胶春天(铁岭)药业有限公司”，以下简称“铁岭春天”）51%股权，并将铁岭春天纳入合并范围。

据阛阓监督经管局数据，铁岭春天建筑于2013年9月25日，竣事查询日2025年3月11日，东阿阿胶对铁岭春天握股90%，张春吉对铁岭春天握股10%。

竣事2019年6月30日，东阿阿胶握有铁岭春天51%的股权，铁岭春天的主要业务为鹿茸产物加工、销售，其产物为柔润保健产物。同时，东阿阿胶瞻望铁岭春天收益460万元，本期投资收益-33.38万元。

而2021年，东阿阿胶罢手了铁岭春天的鹿类药品加工业务。

1.42021年罢手铁岭春天鹿类药品加工业务，对铁岭春天固定财富计提减值准备超千万元

据年报问询函回函，2021年，铁岭春天的饮片车间、厂房办公楼房原值为2，157万元，同庚减值1，440万元。对此，东阿阿胶称铁岭春上帝要从事鹿茸及鹿类食物加工业务，鹿产物非东阿阿胶主营业务、利润水平较低且频年来受疫情影响严重，经东阿阿胶空洞评估，于2021年决定罢手铁岭春天鹿类药品的加工业务，干系办公楼、饮片车间等财富闲置。

且因为铁岭春天所在地较为偏远，闲置财富难以对外租借艰难，也意外向购买方，还是不可再给东阿阿胶带来富裕的经济利益，干系财富出现减值迹象，东阿阿胶聘用外部评估师对干系固定财富进行评估及减值测试，阐发评估末端对干系办公楼房、饮片车间、中药饮片车间净化工程等固定财富计提减值准备共计1，440万元。

据2024年半年报匿名 文爱 app，铁岭春天从事中药材蓄意。

不仅如斯，东阿阿胶一项鹿产物干系的在建工程隔断。

1.52019年鹿产物深加工工程经过为50%，2021年起全额计提减值准备2023年隔断

据东阿阿胶2020年年报，2019年，一项名为“鹿产物深加工建筑工程”（以下简称“鹿产物深加工工程”）的在建工程预算为1，560万元，岁首余额与年末余额皆为847.02万元。竣事2019年年末，“鹿产物深加工工程”工程参加占预算比例为54.3%，工程经过为50%。

此外，东阿阿胶2021年年报涌现，2021年，在建工程“鹿产物深加工工程”的预算金额为1，560万元，岁首余额为845.02万元，当期加多340.45万元，年末余额为1，185.47万元，工程参加占预算的比例为76.12%，工程经过为50%。

同庚，东阿阿胶对该款式计提减值准备。

据东阿阿胶2021年及2023年年报，2021年，“鹿产物深加工工程”的账面余额为1，185.47万元，减值准备金额为1，185.47万元，计提原因为款式瞻望可收回金额低于账面价值。

2023年，“鹿产物深加工工程”计提减值准备的原因为款式隔断。

就是说，2019年起，“鹿产物深加工工程”的工程经过或停滞不前，均为50%。2021年，东阿阿胶对该款式进行全额减值准备，2023年该款式隔断。

1.62024年称围绕药食同源类产物开拓鹿产业，2025年将统筹拓展后劲产物

据2024年5月23日出具的《2023年年度股东大会相似记载表》，东阿阿胶“1238”计谋的中枢是药品与健康破钞品“双轮驱动”。对于健康破钞品，东阿阿胶将围绕三个方面进行系统布局，第一是阿胶，围绕“阿胶+”“+阿胶”延展，比如阿胶燕窝等产物；第二是围绕药食同源类产物，作念全系统全链路开拓，比如与国内顶级科研院校联接，开拓鹿产业；第三是围绕健康生存款式，提供更高品性产物。

据2025年1月17日发布的《2024年度事迹预报》，东阿阿胶称，2025年，公司聚焦“增长·摧毁”蓄意干线，真切鼓舞胶类产业链“三产交融”协同发展。握续作念强作念优作念大阿胶主业，精确拓深基石业务，统筹拓展后劲产物。

据2025年2月26日发布市值经管公告，东阿阿胶刚毅落地实施“1238”发展计谋。

可见，东阿阿胶实施“1238”发展计谋，即药品与健康破钞品“双轮驱动”，除了阿胶类主业，也拓展诸如鹿产业等药食同源类产物。

换言之，为鼓舞非阿胶类柔润保健业务的拓展，2014年，东阿阿胶入股并握有西丰吉园51%股份以研发干系鹿茸产物。而2021年，东阿阿胶将所握的西丰吉园的一起股份置出，并于2021年年底，对西丰吉园3，564.23万元的其他应收款全额计提坏账准备。

此外，2019年，东阿阿胶再次入股一家从事鹿茸产物业务的企业铁岭春天，并将其纳入合并范围。关联词，2021年，东阿阿胶罢手铁岭春天鹿类药品的加工业务，干系固定财富计提减值准备超一千万元。同庚，东阿阿胶工程经过为50%的“鹿产物深加工工程”运行全额计提减值准备，2023年该款式隔断。对于实施药品与健康破钞品“双轮驱动”计谋的东阿阿胶而言，其鹿产物业务拓展或多年“未果”。

二、告奢靡逐年增宗子公司因发布罪犯告白被罚金，年报连年自称“第一品牌”现疑团

无以规矩，不可成方圆。关联词2024年1月，东阿阿胶一家子公司因发布不对规告白被处罚。值得一提的是，东阿阿胶近几年的告奢靡及阛阓奉行费逐年加多。

2.12022年起阿胶及系列产物收入占比超九成，且告奢靡及阛阓奉行费逐年加多

据东阿阿胶2022-2023年报及2024年半年报，2021-2023年及2024年1-6月，东阿阿胶的阿胶及系列产物（以下简称“阿胶产物”）的销售收入分别为33.95亿元、36.99亿元、43.64亿元、25.51亿元，占东阿阿胶营业收入的比例分别为88.2%、91.52%、92.55%、92.84%。

此外，东阿阿胶的阛阓奉行费及告奢靡逐年加多。

据东阿阿胶2022-2023年年报及2024年半年报，2021-2023年及2024年1-6月，东阿阿胶的阛阓奉行费分别为5.59亿元、7.32亿元、7.38亿元、5.65亿元，告奢靡分别为0.6亿元、2.18亿元、3.38亿元、2.24亿元。

在此配景下，东阿阿胶子公司在直播销售时因违抗告白法被处罚。

2.22024年1月，子公司东阿电商因告白罪犯及实施价钱罪犯举止被罚金11万元

据东阿阿胶2023年报，东阿阿胶电子商务（北京）有限公司（以下简称“东阿电商”）系东阿阿胶的全资子公司，业务性质为电子商务。

据阛阓监督经管局数据，竣事查询日2025年3月11日，东阿电商系东阿阿胶的全资子公司。

据信用中国公开信息，处罚决定日为2024年1月15日的东朝市监处罚（2024）25号涌现，东阿电商存在对商品的性能、功能、产地、用途、质料、要素、价钱、分娩者、有用期限、允诺等表述不准确、不了了、不解白。此外，东阿阿胶在抖音店铺直播间以声息加视频样式发布的告白，与其提供的《保健食物告白审查表》中被批准的告白类别（文）不一致，且在发布上述告白前也未经关联部门审查；在抖音直播间倾销阿胶片晌未经审查发布保健食物告白；在抖音店铺直播间倾销产物时哄骗荒诞或引东说念主扭曲的价钱时刻，诳骗破钞者与其生意等举止。

对此，2024年1月15日，北京市向阳区阛阓监管局对东阿电商发布罪犯告白和实施价钱罪犯举止，责令东阿电商罢手发布罪犯告白，立即改正价钱罪犯举止，在相应范围内摈斥影响，并决定对其告诫罚金11万元。

2.3年报中连年自称柔润养生“第一品牌”，而告白法指出不得使用“最高等”等用语

据东阿阿胶2017-2023年年报及2024年半年报，东阿阿胶自称系OTC范畴最大单品，列柔润养生第一品牌。

另外，在2024年11月1日发布的《2024年第三季度事迹融会会相似记载》，东阿阿胶称，桃花姬阿胶糕打造即食养颜第一品牌，拓展即食养颜大品类。

在2025年1月17日发布的《2024年度事迹预报》，东阿阿胶称，其2024年全产业链打造复方阿胶浆大品种计谋，全区域拓展“桃花姬”气血养颜第一品牌。

关联词，对于“第一品牌”的表述现疑团。

据现行有用的《告白法》第九条，告白不得有下列情形包括使用“国度级”、“最高等”、“最好”等用语。

据《告白都备化用语司法指南》，告白中使用的都备化用语指向商品蓄意者所倾销的商品，但不具有误导破钞者或者责备其他蓄意者的客不雅恶果的，不适用《告白法》对于都备化用语的规矩：（一）仅用于对并吞品牌或并吞企业商品进行自我相比的；（二）仅用于宣传商品的使用才调、使用期间、保存期限等破钞教导的；（三）依据国度法式、行业法式、场地法式等认定的商品分级用语中含有都备化用语并大致融会依据的；（四）商品称号、规格型号、注册商标或者专利中含有都备化用语，告白中使用商品称号、规格型号、注册商标或者专利来指代商品，以分散其他商品的；（五）依据国度关联规矩评定的奖项、称号中含有都备化用语的；（六）在限制具体期间、地域等条目的情况下，表述时空礼貌客不雅情况或者宣传产物销量、销售额、阛阓占有率等事实信息的。

而东阿阿胶所称的“第一品牌”，或不悦足上述例外条目。

上述可知，自2022年起，东阿阿胶超九成收入为阿胶及阿胶系列产物，且告奢靡及阛阓奉行费逐年加多。2024年1月15日，东阿阿胶子公司东阿电商因违抗告白法被罚金11万元。此外，2017-2023年，东阿阿胶在其年报中自称“第一品牌”，且在2024年齿迹预报中称桃花姬阿胶糕打造即食养颜第一品牌，而告白法指出不得使用“最高等”等都备化用语。

三、自称不存在超标排放背后，公开信息涌现往日两年屡次被监测出耻辱物超标排放

2024年4月12日发布律例指出，应加强上市企业信息泄露和公司治理监管，督促上市公司完善内控体系。关联词，东阿阿胶看成重心排污单元，绿网涌现匿名 文爱 app，在2023-2024年屡次被监测出超标排放耻辱物。

3.1自称属于重心排污单元且不存在超排情况，绿网涌现2023-2024年屡次被监测耻辱物超标排放

据东阿阿胶2023年年报及2024年半年报，东阿阿胶偏激子公司属于环境保护部门公布的重心排污单元。其中，东阿阿胶的主要耻辱物及特征耻辱物的种类为废水，主要耻辱物及特征耻辱物的称号分别为COD、氨氮、PH，且上述三种耻辱物皆不存在超标排放的情况。

据广州绿网环境保护行状中心（以下简称“绿网”）数据，2023年2-4季度及2024年1-2季度，东阿阿胶的阿胶工业园排口及驴皮原料处理排口，共计超20次被监测到超标排放，超排蓄意称号包括化学需氧量、氨氮。

3.22023年欠税超3万元被“点名”，2024年子公司消防检讨被发现问题已责令整改

据阛阓监督经管局数据，2021年8月20日，名为“涉嫌税收罪犯征税东说念主、扣缴义务东说念主和其他涉税当事东说念主的检讨”完成检讨。这次检讨中，东阿阿胶因在涉嫌税收罪犯征税东说念主、扣缴义务东说念主和其他涉税当事东说念主的检讨中被发现问题已责令改正。

据山东省税务局发布于2023年4月17日的公开信息，竣事2023年3月31日，东阿阿胶欠城镇地皮使用税3.79万元。

除此以外，据阛阓监督经管局数据，2022年10月14日，食物抽检和寥落食物监管处进行抽查时，东阿阿胶被发现问题已责令改正。

据东阿阿胶2023年年报，竣事2023年年末，东阿阿胶握有东阿县东阿阿胶旅游养生有限公司（以下简称“东阿旅游”）85.51%的股份。

据阛阓监督经管局数据，在完成日历为2024年7月24日的双迅速名为“东阿县2024年消防产物监督检讨”抽查任务中，东阿旅游因在“消防产物是否合适国度法式、行业法式；是否分娩、销售或者使用不对格的消防产物以及国度明令淘汰的消防产物”中被发现问题已责令改正。

简言之，东阿阿胶在其年报中称不存在耻辱物超标排放的情况，关联词，绿网涌现，其2023-2024年共计超20次被监测出耻辱物超标排放。此外，2023年，东阿阿胶在食物抽检被发现问题已责令改正，还曾因欠税被“点名”。2024年，东阿阿胶控股子公司东阿旅游在消防检讨被发现有在问题已责令改正。