冰川网罗（300533）近日公布了2024年三季度功绩预报，这是本年A股游戏公司首份三季度功绩预报：公司瞻望前三季度归母净利润赔本4.1亿元至5.1亿元，扣非净利润赔本4.4亿元至5.4亿元。

　　冰川网罗出现大额赔本，主要因为游戏的销售用渡过高。公司提到，其多款游戏投放力度较大，销售用度增长，运营老本增多。此前公布的2024年半年报长远，冰川网罗本年上半年销售用度高达14亿元，以至早先同时营业收入。

　　过高的销售用度和偏低的收益下，冰川网罗看上去正在作念“赔本的生意”，这也激发了部分投资者的质疑。就公司旗下贱戏的流量投放和运营计谋问题，证券时报·e公司记者关系了冰川网罗副总司理、董事会文书梅薇红，甩掉发稿梅薇红未予回复。

　　前三季亏掉两年利润

　　凭据功绩预报，2024年第三季度，冰川网罗归母净利润为3600万元至5400万元，天然同比仍为下跌现象，但若预报得以实现，这将是冰川网罗本年的首个盈利季度。

　　本年第一、二季度，冰川网罗均处于赔本现象，上半年悉数赔本高达5.15亿元。即便第三季度盈利，冰川网罗前三季度仍将大幅赔本4亿元以上，这特殊于公司2022年、2023年净利润总数。

　　冰川网罗主要从事网罗游戏研发、刊行、运营业务。三个季度亏掉两年利润，根源是公司高企的销售用度。

　　冰川网罗在功绩预报中暗意，一方面，敷陈期内旗下《X-hero》《超能天下》《Hero Clash》等游戏受人命周期蔓延的影响，本期阐发的收入减少；另外公司《Hero Clash》《Epic War》《Titan War》等游戏的投放力度较大，销售用度增长。

　　早年，冰川网罗的游戏主要面向国内刊行。2021年起，公司驱动尝试布局国外市集，并在后续几年里握续加大国外市集投放力度。

　　在这一计谋鼓舞下，冰川网罗营业收入实现快速增长。2022年冰川网罗营业收入同比大涨304%至20.5亿元，净利润升至1.29亿元；2023年，公司营业收入再增36%至27.8亿元，创下上市后新高。

　　但冰川网罗快速增长的收入，是依靠握续的买量（即购买流量）实现的。跟着买量参加增多，公司销售用度连年大涨。2022年，由于新增转移游戏宣发用度大幅增多，冰川网罗销售用度大增337%至13.5亿元；2023年，公司销售费继续上升，达到17.43亿元。

　　进入2024年，冰川网罗的握续买量计谋莫得蜕变，但买量带来的恶果却发生了显明变化。2024年上半年，公司销售用度同比增长53%至14亿元，但营业收入却不升反降至12亿元，降幅13.5%。

　　天然冰川网罗董事长、总司理刘和国此前公开暗意，公司会尽可能在买量收益和买量限制之间取得均衡，但本年上半年，冰川网罗仍成为A股唯独一家销售用度早先营业收入的游戏公司。

　　记者梳剪发现，受流量老本上升等轮廓要素影响，比年来，A股游戏公司的销售用度占营业收入的比重荡漾上升，但行业内大多半企业皆将这一比例逼迫在30%以下。2023年，A股26家游戏公司中，仅有4家这一比例早先30%。

　　不外，自2021年以来，冰川网罗销售用度占营业收入的比重永久在60%以上，稳居A股游戏公司榜首。2024年上半年，公司这一比例升至116%，远超同行企业。

　　参加和收益分歧等

　　买量是游戏企业一种相当盛大的运营方式。游戏公司通过各式步地的素材投放，为游戏引流，提高居品曝光度和触达率，并诱骗玩家下载、注册游戏，进而变现。

　　买量并不是简便的告白投放，游戏公司不仅要有针对性的计谋，还要有精良化的投放能力，并随时给以调度，只消这么才能通过最少的流量老本，取得最多、最优质的用户。

　　冰川网罗2024年上半年14亿元销售用度中，有13.24亿元为信息做事费，这笔用度的主要组成便是买量参加。

　　2024年上半年，冰川网罗旗下5款游戏，互联网流量信息做事费悉数9.1亿元，占公司销售用度的为64.95%。其中，游戏《Hero Clash》的信息做事费达4.75亿元，《Epic War》和《Titan War》两款游戏的信息做事费也均在1.4亿元以上。

　　大额的买量参加，并莫得换来对应的收入。上半年，冰川网罗破钞最多实施用度的《Hero Clash》，只产生了2.25亿元收入，实施用度是该游戏收入的211%。这特殊于这款游戏每参加2元实施用度，只产生了梗概1元收入。

　　冰川网罗上半年力推的《Titan War》和《Merge Topia》两款游戏的实施用度占收入的比例也划分达到179%、138%，相似处于“入不敷出”的现象。多款游戏参加和收益分歧等，导致冰川网罗销售用度早先营业收入，并合座赔本。

　　多位互联网营销行业从业者告诉记者，告白主在投放时，频繁皆会设定大致收益场所，比如激活、注册用户数目等，当收益不足预期时会实时调度或住手投放。居品上线初期投放产生赔本尚属平淡，但振作握续历久参加，并承受显明赔本的情况并未几。

　　“面前除了少数大型互联网公司大概我方产生流量，其他游戏企业皆需要费钱买流量。而当今流量老本是不断高涨的，这可能是导致公司表情投放赔本的关键要素。”国内一家互联网出海做事机构慎重东说念主杜尚（假名）向记者暗意。

　　杜尚觉得，投放赔本的另一种可能是公司对居品存在误判。“游戏公司一般会凭据同类型游戏的历史数据估算投放收益，但可能投放后诱骗来的用户孝敬值不足预期；还有便是在筹划中，公司对居品的市集后劲存在误判，也可能导致这种终局。”

　　冰川网罗在买量上的计谋，一度备受投资者质疑。在本年4月底举行的功绩说明会上，多位投资者就公司功绩赔本，买量用渡过高，老本收入比“错位”等冷落疑问。

　　冰川网罗董事长、总司理刘和国说明，公司是盼望现时加大的买量投放在将来造成收益，短期赔本防御料之内。刘和国还提到，公司刊行部门在投放进程中，会随时参照多种数据筹划修正投放力度，确保回收。频繁情况下，公司在买量评估可盈利时才会扩大买量限制，后续投放的力度会凭据投放恶果限度减少或者增多。

　　单纯买量难以握续

　　买量模式此前备受游戏公司嗜好。尤其是在国外市集布局中，许多游戏公司热衷通过大限制流量投放快速提高活水，行业内一度出生一批以买量著称的企业。

　　但如今，简便通过流量投放疏通收入的模式正被行业舍弃，许多游戏公司皆主动撕下“买量公司”标签。这一方面是因为在极品化发展趋势下，越来越多的游戏公司驱动开脱流量依赖；另一方面，流量老本不断上升也让单纯的买量收益越来越低。

　　“咱们做事的许多皆是大型企业，民众皆有财报上的压力，当今很少有公司会禁受烧钱的方式握续作念实施，何况当今信息流告白的投放照实越来越贵了。”国内一家头部互联网营销企业关系慎重东说念主向记者暗意。

　　“从咱们我方投放的数据来看，国外投流的老本真实是在不断上升的。”杜尚也向记者暗意，国内游戏企业出海正变得越来越“感性”，除非居品真实具备后劲，振作握续高额参加的游戏公司并未几。

　　冰川网罗真实曾以“永恒投资”的口头说明我方的买量计谋。本年4月，刘和国在复兴投资者发问时暗意，若是公司后续能保握现时的投放力度，公司财务开销会握续扩大，从而造成赔本，但居品平淡运营的情况下，最终会造成收益。刘和国还提到，瞻望国外居品运营回收周期比拟国内会更长，收入阐发需要递延，最终造成收益会有滞后。

　　不外，冰川网罗委托厚望的《Hero Clash》其实早在2022年11月便在亚太和泰西地区上线，2023年3月在日韩等地区上线。冰川网罗预期的回收周期到底有多长，外界不知所以。由于手游居品的人命周期相对较短，若收益迟迟不行体现，握续参加将面对概略情趣。

　　除了收益实现周期问题外，流量老本的握续攀升，也可能使当下的买量计谋难以为继。冰川网罗也早已意志到这一问题。

　　冰川网罗在半年报中提到，比年来游戏居品买量老本呈现握续增长趋势，转机恶果下跌。若公司高度依赖信息流买量模式，将来如该模式下信息流买量老本比回收更高，将无法为公司带来相应的收益，公司可能将面对投放回收率低的风险。

　　刘和国在4月份的功绩说明会上坦言，“买量老本照实逐年增多，相对买量收益也会减少”。不外成濑心美下马，冰川网罗并不贪图烧毁这一模式。刘和国称，公司会凭据居品的类型，详情不同的取得用户的模式，“将来买量也曾会是公司热切的获取用户的方式之一”。